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发布机构:本站原创    浏览次数:次 发布时间:2020-10-12

原标题:华为元素爆屏了!纯度最高的华为哈勃第一股抢滩科创板

作者 | 柯察金

来源 | 格隆汇新股

数据支持 | 勾股大数据

前日,华为概念股思瑞浦(688536.SH)上市。至昨日收盘,其股价累计涨幅101.37%,与此同时换手率高达46.92%,市场分歧明显。

思瑞浦是“华为哈勃第一股”,也是最名副其实的华为供应链标的之一。哈勃投资是华为布局供应链计划的重要载体。2019年4月,哈勃投资正式成立。在此之前,哈勃投资的股东大会已经就投资思瑞浦达成了意见。对思瑞浦的投资计划甚至早于哈勃成立之前。从时间线估计,思瑞浦或许是名符其实的“华为哈勃第一股”。

模拟芯片行业中有言,“北有圣邦,南有思瑞浦”,可见思瑞浦的“江湖地位”之厚重。截至2020年9月22日,圣邦股份的市值已经到达455.66亿,PE(TTM)高达217.89。对比之下,思瑞浦的总市值为186.41亿,PE(TTM)为76.35。估值远低于圣邦,为什么市场对思瑞浦会产生这么大分歧?核心逻辑是什么?接下来将拨开云雾。

核心看点:极度稀缺的信号链龙头

思瑞浦成立于2012年,是一家模拟电路设计企业,跑狗论坛5034,主要根据下游应用需求进行芯片设计,经由晶圆代工厂制造。思瑞浦目前已拥有超过900款可供销售的产品型号,覆盖信息通讯、工业控制、监控安全、医疗健康、仪器外表和家用电器等行业,并已经进入了行业龙头的供应清单。如光模块龙头光迅、工控龙头汇川技术、汽车电子宁德时代。

资料来源:招股书

但是,思瑞浦的大部分营收来自于通讯行业。2019年,来自通讯的收入占总体收入的比重为62.34%,其次分别是工业控制(占比24.48%)、消费电子(占比11.32%)。2017年-20公司已为信息通讯行业客户量产超过 1 亿颗芯片。在招股书中,公司仅称第一大客户为“国内通信设备领军企业A客户”,但是可以推断A客户即华为。思瑞浦已经成为华为及中兴通讯的模拟芯片的主要本土供应商。

模拟芯片分为信号链(负责信号的转换及收发)和电源管理芯片。思瑞浦产品以信号链模拟芯片为主2019年实现营收2.97亿元,占比97.9%;电源治理芯片收入在2019年才开始放量,济公论坛精准2肖,但是起步较晚规模仍旧很小。根据招股说明书披露的Databeans数据显示,公司在细分放大器和比较器领域具备了全球竞争力,销售额在亚洲排名第九、全球排名十二。但是大部分的市场仍由头部玩家高度垄断。该细分领域上,信号链龙头亚德诺(ADI)销售额达10.94亿美元,是恩瑞蒲的73倍;整体收入规模上,2019年思瑞浦实现营收3.04亿人民币,ADI实现营收59.9亿美元,是思瑞浦体量的133倍。

模拟芯片和数字芯片不一样,模拟芯片并不追求先进制程,产品迭代速度慢,产品生命周期较长。但通讯、工控、汽车电子等领域对芯片的稳定性要求高,一旦切入产品便可以获得长期稳固的芯片出货量,这就导致了龙头公司的经典产品常年称霸市场。如音频运算放大器NE5532,自上世纪 70 年代末推出至今超过30年,目前仍被超过50%的多媒体音箱都采用,厂商并没有动力更换新的供应商的动力。


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